Performance Review - juin 2011 - Univers de compétition amLeague

GERANT DU MOIS

Le mandat UFG-LFP actions Europe entièrement investi surperforme son indice de référence en juin : -0.42% contre -2.74%. Cette surperformance tient principalement du maintien de nos positions en valeurs cycliques, même dans un contexte volatil (crise de la dette grecque). Les valeurs du secteur automobile en portefeuille se sont bien comportées.

Nous avons entré 5% de Volkswagen mi-juin. Le titre gagne 14% depuis cet achat, sur la base d’une valorisation faible et de chiffres favorables de ventes de voiture en Europe. De même, notre position en BMW apporte une forte contribution positive à la performance.

Dans le secteur de la chimie, le cours de BASF se redresse en juin, alors qu’il avait été touché par la baisse du marché sans raison fondamentale spécifique.

Enfin, il convient d’ajouter que notre quasi-absence du secteur financier a également contribué positivement à la performance. Nous avons rentré en fin de mois les valeurs Swedbank et Old Mutual. Swedbank n’est pas touchée par la crise des pays périphériques, et opère sur un marché bancaire scandinave en croissance. Old Mutual devrait voir une amélioration des résultats de son asset management en Europe et aux Etats-Unis, et une progression de la rentabilité de sa structure bancaire sud-africaine.

Emmanuel MORANO

GERANT DU MOIS

Les marchés européens ont été sous pression au mois de juin pénalisés par la crise grecque et les craintes d’un ralentissement de l’activité notamment aux Etats-Unis. En Europe, la thématique des risques souverains est restée très présente. La Grèce a de nouveau fait appel à l’aide européenne et du FMI, aide qui sera accordée sous réserve de la mise en place de mesures d’austérité. Ce nouveau plan doit permettre de réaliser des économies budgétaires de 28 Md€ en 4 ans (2012-2015) et des privatisations pour un montant de 50 Md€. Son vote par le Parlement en fin de période a permis un rebond des indices.

Dans ce contexte, nous avons maintenu un biais positif sur les actions. Nous avons, sur le portefeuille Zone Euro, support de base du Flexible, effectué de nombreux arbitrages dont l’objectif a été de renforcer les valeurs cycliques et financières au détriment de secteurs plus défensifs. Nous avons ainsi vendu EON, Veolia, Inbev, Total pour nous repositionner sur des valeurs bancaires comme Santander et des parapétrolières.

Valérie PIQUARD

GERANT DU MOIS

Notre portefeuille est construit à travers une approche quantitative exclusivement.

L’objectif de notre modèle d’Allocation Tactique est d’opérer une réallocation du risque global du portefeuille avec une fréquence comprise entre deux et 4 semaines.

Le mois de Juin s’est révélé particulièrement délicat à gérer : nos modèles quantitatifs indiquent une attractivité forte des marchés actions par rapport aux marchés obligataires. Toutefois, l’évaluation quantitative du risque nous a donné, tout au long de la longue phase de baisse des marchés actions ce printemps, des signaux négatifs contrebalançant leur attractivité. Le portefeuille a donc été alloué afin de préserver son potentiel de hausse si les marchés actions devaient revenir à la hausse (ce qui a été le cas dans la dernière semaine du mois) tout en limitant les pertes potentielles en jouant sur la décorrélation des marchés obligataires (Bund, US Tnotes) afin de préserver au mieux le capital et respecter notre vision « prudente » donnée par notre modèle d’allocation tactique.

Pierre GUILLEMIN

GERANT DU MOIS

En juin, le mandat CCR Europe Equity Flexique a surperformé son benchmark de 115bp. L’exposition nette actions était d’environ 90% sur le mois avec une exposition brute de 98% pour les actions et 8% de positions short sur l’Euro Stoxx 50.

Nous maintenons notre exposition autours des 90% car nous croyons que les marchés sont valorisés de manière attractive, les politiques monétaires dans le monde sont encore fragiles, et nous sommes juste au milieu de la reprise économique. Néanmoins, certains risques subsistent en particulier concernant la dette souveraine, le ralentissement de l’économie mondiale (débat entre le soft patch et le double dip) et le risque de réduction des marges dû à l’augmentation du prix des matières premières et du pétrole. Nous gardons cependant une légère couverture sur notre exposition actions shortant des futures Euro Stoxx 50 afin de minimiser les risques sur les financières, qui sont surpondérées dans notre benchmark.

La sélection des actions a contribué positivement à la performance du portefeuille. Nous investissons de manière opportune en sélectionnant les entreprises dont le profil de croissance semble attractif et fondamentalement solide. De plus, notre choix est basé sur les valorisations de l'entreprise, ce qui permet de construire le portefeuille avec une gestion et une allocation sectorielle actives.

Notre performance en juin est d'abord basée sur une allocation sectorielle avec une forte sous-pondération des financières, des services publics et des télécommunications. Puis sur un bon stock picking avec des noms comme Wolkswagen, qui affiche 15% de performance dans le secteur des biens de consommation discrétionnaire, GEA, Safran et Thyssenkrupp, dont les poids sont significativement au dessus du benchmark.

Aurélien TAIEB

GERANT DU MOIS

Les marchés européens ont été sous pression au mois de juin pénalisés par la crise grecque et les craintes d’un ralentissement de l’activité notamment aux Etats-Unis. En Europe, la thématique des risques souverains est restée très présente. La Grèce a de nouveau fait appel à l’aide européenne et du FMI, aide qui sera accordée sous réserve de la mise en place de mesures d’austérité. Ce nouveau plan doit permettre de réaliser des économies budgétaires de 28 Md€ en 4 ans (2012-2015) et des privatisations pour un montant de 50 Md€. Son vote par le Parlement en fin de période a permis un rebond des indices.

Dans ce contexte, nous avons maintenu un biais positif sur les actions. Nous avons, sur le portefeuille Zone Euro, support de base du Flexible, effectué de nombreux arbitrages dont l’objectif a été de renforcer les valeurs cycliques et financières au détriment de secteurs plus défensifs. Nous avons ainsi vendu EON, Veolia, Inbev, Total pour nous repositionner sur des valeurs bancaires comme Santander et des parapétrolières.

Pour le fonds Flexible, nous avons réduit légèrement notre exposition au début du mois de juin pour la remonter ensuite à 105% en nous surexposant sur notre fonds.

Valérie PIQUARD